创业板能否打破资本市场的格局

 
 
创业板能否打破资本市场的格局？

文/王易见
 
   
“不能把创业板市场看做是圈钱暴利的市场，这是很严重的问题，”近来有人对创业板提出了这种担心，的确，这种担心不无道理，如何避免投机、作弊、市场操作等行为成为完善创业板的重中之重，也成为创业板打破资本市场格局的决定性因素。

 

   
分析一下创业板的特征，创业板主要服务于高科技高成长的企业，为其提供融资途径。首先看看创业板的服务对象------高科技高成长企业，这让我们不难想到最近几年飞速发展的互联网；再看看服务内容------提供融资途径，这让我们想到了活跃在资本市场的VC和PE，而VC和PE的成长和互联网的发展有千丝万缕的联系。这个意义上说，创业板的发展壮大也将依赖于大量的中小企业和资本，毕竟它只是一个平台，而不是一厢情愿，这似乎有点像双选会，供需双方必须同时到才能把这个市场兴起来。

 

   
按照服务对象分析，普通的中小板主要针对传统产业型企业，比如制造业等等；这和创业板的服务对象不同，后者在风险和收益两方面都颇高，但在项目前期可能不会盈利。目前，这类项目主要依靠VC的资金，所谓的成长性、创新性和行业多样性则由专业的VC去评估。而创业板如何对项目进行评估，也就是这个准入制的问题，应该引起大家的思考，这是规避风险的第一道关口，否则一定会形成很大的泡沫经济。

 

   
创业板的持续发展依靠两方面因素，一是上市企业，一是资金。企业这方面似乎不存在问题，需要资金的企业很多，关键是准入制，目前有专家提出采用两套标准衡量企业的盈利性和成长性，在两方面均提出了明确的指标，旨在降低门槛的同时降低风险，最大程度上避免投机行为。

 

   
而在资金方面呢？受限于企业的规模，创业板在资金来源上会有巨大的挑战，毕竟资本市场趋向于高风险高收益的意识在降低，最明显的表现是VC的PE化。其实VC也意识到这样一个问题，高风险高收益的项目正在减少，而更多项目呈现了收益和风险不匹配的情形。以前被VC竞相追逐的互联网逐渐被冷落就是个例子。

 

   
资金的制约将反过来限制创业板发展。优质企业并不局限于去创业板融资，这个阶段，如果有VC和PE的介入，过两年上中小板也不会是什么难事。其实，创业板的定位决定了优质的企业和资本对其都有一丝顾忌。

 

   
显然，单靠创业板一厢情愿也不能成功，企业和市场、资本都需要一段时间承受期，创业板也需要更长时间来证明自己。毕竟在中国这样一个并不理性的投资环境里，要规避风险、提高汇报是件麻烦事。创业板能否打破资本市场的格局？我们拭目以待。

 

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