股指期货推出时机正日趋成熟

导读：
　　尚福林:股指期货推出时机正日趋成熟
　　成思危：股指期货的入市门槛要高
　　证监会高官披露备战股指期货最新进展
　　尚福林释放的信号较之前更为明晰

　　尚福林:股指期货推出时机正日趋成熟
　　10月27日，中国金融衍生品大会2007在京举行，中国证监会主席尚福林与全国人大常委会副委员长成思危亲切交谈。
　　中国证监会主席尚福林日前在京表示，目前，我国股指期货在制度上和技术上的准备已基本完成，推出股指期货产品的时机正日趋成熟。
　　尚福林是在27日出席由中国证券业协会等7家行业协会联合主办，格林期货承办的"中国金融衍生品大会"时作出上述表态的。他指出，下一步，证监会将继续做好股指期货推出前的各项准备工作。在巩固前期工作成果的基础上，本着"把风险讲够，把规则讲透"的原则，继续做好包括机构投资者和管理者等在内的股指期货投资者的知识普及和风险教育工作，要通过做深、做实和做细股指期货投资者教育工作，使会员机构的中高层管理人员充分认识到各种可能存在的风险，确保股指期货的平稳推出。
　　尚福林说，自2006年以来，中国证监会按照"高标准，稳起步"的原则，积极筹建金融期货市场，做了大量的准备工作：修改和制订了相关的法规规章，对股指期货的市场框架、业务模式、准入标准、机构监管及投资人保护等方面内容作了全面系统的规定，为股指期货的推出确立了制度基础；成立了中国金融期货交易所，在合约设计、交易系统建设、交易规则制订，结算会员管理、风险控制以及仿真交易等方面做了大量准备工作；创新监管手段，除了实行严格的准入制度外，在日常监管中全面推广了以净资本为核心的管理办法，通过量化期货公司的抗风险能力，增加了监管的灵活性和有效性；
　　以防范市场风险，维护市场平稳运行，保障现货和期货市场发展为目标，在证监会统一部署和协调下，建立了股票现货市场和股指期货市场跨市场联动的监管协调机制；组织和协调中国金融期货交易所，期货业协会、证监会派出机构等单位，根据股指期货准备工作的整体进展情况，分步骤、分批次、全面深入地开展了股指期货的投资者教育活动。
　　此外，尚福林还指出，为筹备股指期货的推出，在期货公司增资扩股、强化内控制度和风险管理制度、完善交易系统、培训高管和从业人员等方面也进行了积极的筹备工作。
　　尚福林强调，要积极稳妥地发展中国金融期货市场。随着我国经济的发展和资本市场广度和深度的不断拓展，发展金融衍生品市场的条件正日趋成熟。积极推动我国金融衍生品市场与资本市场等各种金融市场的协调发展，稳妥推进金融期货市场建设，对于扩大金融现货市场规模，丰富交易品种，改善市场结构，完善市场功能，优化资源配置，乃至对于稳定资本市场，增强国民经济的抗风险能力，具有重要的意义。
　　尚福林指出，当前，我国资本市场改革发展正面临难得的机遇，同时也面临着诸多新的挑战。一方面，我国经济长期稳定增长、资本市场的内外部环境不断改善等因素决定了我国资本市场具有巨大的发展潜力。另一方面，我国资本市场发展的基础尚不牢固，夯实市场发展基础、防范和化解风险，是我们必须面对的一项长期而艰巨的任务。我们必须准确把握我国资本市场"新兴加转轨"的阶段性特征，把它作为推进改革、谋划发展的依据，坚持在推进资本市场改革发展中既不妄自菲薄、自甘落后，也不脱离实际、急于求成；要始终保持清醒头脑，科学分析新机遇新挑战，全面认识新形势新任务，着力解决新课题新矛盾。
　　在谈到做好当前和今后一个时期资本市场改革发展工作时，尚福林表示，要认真贯彻落实党的十七大精神，按照科学发展观的要求，立足现阶段我国资本市场实际，进一步强化资本市场的基础性制度建设，着力解决好市场发展中的体制性、机制性问题，丰富市场结构和产品结构，不断改进和加强市场监管工作，促进我国资本市场健康发展,重点包括：
　　一是着力推进多层次市场体系建设，优化资本市场结构，多渠道提高直接融资比重。要继续吸纳符合条件的公司上市，采取措施增加流动性股份的比重，稳步发展股票市场；大力推动公司债市场的发展，争取在较短时间内扩大债券市场的规模和比重；加快创业板市场建设；形成更有效率的场外交易市场；稳步推进金融衍生品市场的建设。同时，改进和改善现行市场运行制度，提高市场效率，使市场功能得到有效发挥。
　　二是以风险教育为重点，继续深入开展投资者教育工作。投资者教育是加强市场基础建设的重要内容，是今后推进资本市场改革发展的一项长期性、系统性工作。我国资本市场发展时间不长，规范运作程度有待提高，市场不够成熟、健全，在当前市场比较活跃的情况下，其潜在的、可能发生的风险不容忽视。要针对近期新入市的投资者缺乏证券投资经验，投资理念不成熟，风险意识淡薄且抗风险能力弱的新情况、新特点，深入开展以风险教育为主要内容的投资者教育工作，加深投资者"买者自负"的风险意识，强化其风险识别能力和承受力。要通过不断增强投资者的风险意识提高市场的有效性，促进资本市场的健康发展。
　　三是继续加强市场监管，严厉打击各种违法违规行为。随着市场的日趋活跃，各种违法违规现象有所抬头，违法违规行为手段花样翻新，并日益呈现出新型化、网络化、多元化的特征，其隐蔽性更强，欺骗性更大，严重损害广大投资者的合法权益，给证券监管工作带来了新的挑战。要改进监管方式和监管手段，提升监管的科学性、针对性和有效性，不断增强市场监管能力；要加强执法力量，加大对市场违法违规行为的查处力度，维护公平的市场环境，更加全面地保护投资者的合法权益。
　　尚福林说，近年来，在党中央、国务院的正确领导下，随着《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》的深入贯彻落实，我国资本市场发生了转折性变化。但同时必须看到，当前我国资本市场"新兴加转轨"的特征依然突出，长期影响资本市场健康发展的内外部制约因素并没有根本改变，风险防范和化解的自我调节机制尚未完全形成。与经济社会发展的现实需要相比，现阶段我国资本市场的基础性制度建设还比较薄弱，并在很大程度上制约着市场健康发展和其功能的有效发挥。
　　一是市场产品不够丰富，直接融资和间接融资比例不合理的问题没有得到根本解决；二是市场结构比较单一，多样化的投资融资需求还没有得到有效满足；三是面对市场的迅速发展，进一步提升市场运行安全和效率的任务依然艰巨；四是随着市场发展，违法违规和损害中小投资者利益行为呈现新特点；五是新入市个人投资者增长较快，对市场风险缺乏足够认识。贯彻落实科学发展观，加强市场体制和机制建设、促进市场协调发展，仍然是今后一段时期推进资本市场改革和发展的重心所在。(上海证券报)

成思危：股指期货的入市门槛要高
　　全国人大常委会副委员长成思危在27日出席"中国金融衍生品大会"时指出，相对国债期货、利率期货和汇率期货等金融衍生产品，目前我国推出股指期货的条件"相对最为成熟"。
　　成思危表示，发展金融衍生品市场，不仅能够有效提高我国金融体系的运作效率，而且有助于增强我国经济的避险能力和国际竞争力，对我国意义重大。近年来，随着我国社会主义市场经济体制的建立和金融体系改革的不断深化，发展金融衍生品市场的条件也正在逐渐成熟。
　　在谈到具体的金融衍生产品时，成思危给包括国债期货、股指期货在内的金融衍生品的推出排了个顺序。他认为，目前，国债期货、利率期货和汇率期货等金融衍生产品在我国的推出时机都还不成熟。
　　成思危说，尽管目前我国国债市场的规模比1995年时大了很多，但由于长期以来，我国对国债实行的是总量管理，造成国债的期限、结构不尽合理。2006年，全国人大常委会决定开始对国债实行预约管理，有利于改善我国国债的结构，但是要达到合理的收益分布还需要一段时间。此外，我国国债交易市场被分成交易所和银行间两个市场，市场参与者也被人为地分成两部分。
　　谈到利率期货时，成思危认为，作为推出利率期货的市场基础，我国的利率市场化还有待进一步发展完善。对于汇率期货品种，成思危认为可能需要更长的时间。他说，目前，实现人民币完全可自由兑换这一目标还有一定距离。而只有在达到这一条件下，我国才有可能推出汇率期货。
　　"应稳步推进我国金融衍生品市场的发展，成熟一个推出一个。"成思危强调，"目前，我国推出股指期货的条件相对来说最为成熟。"
　　成思危指出，目前我国股市没有做空机制，这就好比一辆车，只有前进档，没有刹车档和倒车档。而股指期货的推出为投资者进行套期保值提供了工具，有利于转移风险。不过，他也提醒，推出股指期货还有一些需要研究的问题，如合约的陈述、入市的门槛等。而他主张开始时股指期货的入市门槛要高，防止投资者因一哄而上造成市场混乱。

证监会高官披露备战股指期货最新进展
　　证监会期货部副主任黄运成表示，目前已经有54张金融期货资格许可发放，其中有44家期货公司获得金融期货经纪业务资格，8家期货公司获得了交易结算业务资格，2家期货公司获得了全面结算业务资格，而后两类结算业务资格发放以获得第一类经纪业务资格为前提。 期货公司由券商控股为主格局初步形成。商业银行申请的特别结算业务资格许可至今一张未发
　　目前已有44家期货公司共获得54张证监会发放的三类金融期货资格许可，且初步统计增资扩股完成后，金融机构主要是证券公司控股的期货公司将达到51%。
　　在"中国金融衍生品大会2007"上，证监会期货部副主任黄运成披露了上述期货业备战股指期货的最新进展。
　　黄运成介绍，目前已经有54张金融期货资格许可发放，其中有44家期货公司获得金融期货经纪业务资格，8家期货公司获得了交易结算业务资格，2家期货公司获得了全面结算业务资格，而后两类结算业务资格发放以获得第一类经纪业务资格为前提。不过，总共四类金融期货业务牌照中，商业银行申请的特别结算业务资格许可至今未见一张发放。
　　而国庆节前的最后一个交易日(9月28日)，黄运成公布当时已有近40家期货公司获得了金融期货经纪业务资格，7家获金融期货交易结算业务资格，2家获得金融期货全面结算业务资格。
　　事实上，格林集团下属格林期货国庆长假后才首次公开宣称已获金融期货经纪和交易结算两类资格许可，而据《第一财经日报》国庆后核实，除上周一已获中国金融期货交易所(下称"中金所")首批会员资格的经易期货、银河期货外，更名东海期货的建证期货、金友期货、大地期货、五矿海勤期货也已获证监会核准金融期货经纪业务资格。
　　黄运成在上周六的大会上还透露，为备战股指期货，目前已有110多家公司报送了增资扩股申请材料，证监会已对54家公司作出了行政许可的决定，其中注册资本达到1亿元或者以上的公司有43家。
　　黄运成称，据初步统计，期货公司增资扩股完成后，股东结构将发生重大变化，金融机构主要是证券公司控股的公司将达到51%，此前这个比例为10%；大型现货商控股的公司将达到19%，此前这个比例为15%；其他股东控股的公司占30%，此前为73%。
　　黄运成表示："期货公司实力显著增强"，且"以证券公司控股为主的股东结构的特征已初步形成，这种股东结构有利于期货市场未来的发展"。
　　不过，中金所首批10家会员中仅有2家券商控股期货公司，即 国泰君安(行情 股吧)期货和银河期货，这与初步形成的券商控股为主的期货公司股权结构并不适应。
　　据了解，目前44家获得金融期货业务资格的期货公司中由券商控股的公司仅10多家。如此低的比例应与券商集中于近期内完成注资后，增资扩股的期货公司尚需等待一段时间以符合有关净资本监管要求再申请相关金融期货资格有关。
　　黄运成还透露，随着商品期货品种的增加，市场活跃。仅今年1到9月，期货公司代理的商品期货交易额达到25.75万亿元，比上年同期增长了70%，占上年全年交易金额的124%，而期货保证金达到323亿元，比去年年底增长60%。历史数据显示，前些年国内期货市场低迷之际，客户保证金总数仅100多亿元。随着期货市场的积极稳妥发展，国内资本市场已显现期货市场、证券市场两旺的局面。
　　与此同时，黄运成冷静地表示，证监会将采取有力措施推动期货市场进一步健康发展。如将股指期货投资者教育活动作为一项长期性、系统性的工作做深做实做细，近期还将在客户的实名制真实性等方面做更扎实的工作；加强机构投资者培育，下一步积极推动和引导证券公司、基金、保险公司等机构投资者参与期货交易；期货监管创新，研究对期货公司的分类监管模式。 (第一财经日报 罗文辉)

股指期货接近瓜熟蒂落　尚福林释放的信号也较之前更为明晰
　　股指期货"正日趋成熟"
　　市场高度关注的股指期货何时推出？对这个问题的回答可能很快揭晓。
　　10月27日，中国证监会主席尚福林在2007年中国金融衍生品大会上表示："目前中国股指期货在制度和技术上的准备已基本完成，推出股指期货产品的时机正日趋成熟。"
　　比较之前针对股指期货的表述，尚福林的此番表达，重点落在了"正日趋成熟"这5个字上。
　　今年9月6日,尚福林在"达沃斯夏季年会"上的表示是这样的：股指期货的准备工作已经完成,等到时机成熟后推出。
　　尚福林当时认为，硬件与制度建设上都基本成熟,待投资者教育等工作推进之后,推出股指期货的时机可能就成熟了。事实上，市场经过几个月来的起起落落，加上证券监管部门的大力推动，投资者已经上了很多生动的风险教育课。
　　两相对照，"正日趋成熟"的表达显得更加意味深长，释放的信号也较之前更为明晰。可以肯定，在证监会将 "把风险讲够，把规则讲透"之后，股指期货可能离市场已经不远。
　　股指期货愈发临近的信息，可能成为近期股市的一种"动能"。本周的国内A股市场，预计将走出一波"股指"行情，未来两周不排除再创新高。
　　宏观调控走势
　　三季度的宏观经济数据，虽然部分关键指标有所回落，但依然不改高位运行的态势，宏观调控的下一步究竟如何走，仍是市场高度关注的焦点之一。
　　统计数据显示，今年第三季度，中国国内生产总值增长11.5%，较第二季度增速减缓了0.4个百分点。9月CPI涨6.2%,增幅较8月的6.5%回落0.3个百分点。
　　不过，三季度的房价继续呈加快上涨态势，70个大中城市房屋销售价格上涨了8.2%,比第二季度的6.3%上涨了1.9%。
　　其他数据都在意料中有所回落，而唯独房价"一枝独秀"，继续前行。由此看来，宏观调控的任务依然艰巨，物价相对企稳后，对房地产市场的调控，可能会提上非常重要的位置。
　　三季度数据出台前，央行和银监会对于第二套房贷的新政策，足以说明高层对房地产调控的关切，接下来可能会在加大执行力度上做文章，并有可能继续出台调控房地产市场的严厉措施。
　　而有关节能减排的重任，由于执行的难度，加上中国经济尚处发展的中期阶段，以及工业化还未真正完成的特殊性，估计很难在短期内有重大突破，但有关节能减排的任务，有关方面可能会采取逐步推进的策略，使其始终伴随本轮宏观调控。 (第一财经日报)