投资、投机、赌博、交易

天这个话题真的是很有意思。乍看下来，好像人人都懂得它们的定义以及它们之间的区别所在，但究其就里，又好像人人都不能真正的懂得他们之间共性和个性的“所以然”。在此，我就效仿古人，来个抛砖引玉，希望在大家的反对、赞同、无聊、鄙视之后，能够引起大家对交易产生出一些更深层次的思考，愿即足也。 大言不惭之前，我们还是先来看看词典中对这几个名词通行的解释。 赌博的解释最有意思，加入了很多感情色彩，说用斗牌、掷色子等形式，拿财物作注来比输赢的行为被称之为赌博，需要学习概率，但即使掌握了概率也很难在赌博中胜出，所以最好不要赌博，远离赌博；投机，指的是根据对市场的判断，把握机会，利用市场中出现的价差进行买卖而从中获得利润的交易行为，有别于投资的地方在于周期短、风险大、利润高、基于价格而非价值；投资，指的是货币转化为资本的过程，或以货币投入企业通过生产经营活动取得一定利润，或以货币购买企业发行的股票和公司债券，间接参与企业的利润分配，有别于投机处在于周期长、风险小、利润低、基于价值而非价格；交易是指买卖双方对某一样产品或者商业信息进行磋商谈判的一单生意，是一货币为媒介展开的价值交换，物物交换不在其内。
在交易以外的世界里，我总是被认为是个性格随和的人，善于倾听、嘻嘻哈哈、不拘小节。但在交易的世界里，我却被公认为是一个朝圣的信徒与苛刻的暴君的综合起来的怪胎。一起工作过的人大多都受不了我的严谨，甚至之前有个助手在一次酒后吐真言中拍着我的大腿说，他们虽然都为能有和我一起工作学习的机会感到幸运，但他们也都因我的严谨程度而对我产生过恐惧，真是难为他们了。人的性格就是这么个奇怪的东西，虽然随着经历的增长和感悟的提升人可以变得越来越豁达，但性格最深处、被我们称坐“底色”的那个东西却总是无法改变，我对待交易严谨的态度就是其中之一。说文解字不是我的本业，但是以说文解字为本业的人，应该都晓得“闻道有先后，术业有专攻”的古训。在这我们全世界华人共用的标准大辞典里，说文解字的术业专攻之士竟用如此率意的星星点点就完成了对这些专业性如此之强词语的解释，不由惹得我差点又要发那过于严谨的羊癫疯。后来想到虽然自己可以相对清晰的界定几个词语之间的共性、个性，尤其是之间内在的深层关系，但却着实没有能力用最为精炼的语言去逐一进行精准的定义，才算作罢。好在说文解字非我之专业，否则真要老脸惭红，觉得是个行业中的混子了。
老愤青发完了牢骚，我们就来侃侃这四个词所代表的四种行为之间的区别与联系吧。 首先，我们来说交易。交易是个非常大的界面，投资和投机不过是交易下面众多类型中的两种。这也是为什么我总习惯于纠正别人说，我是个交易者，而不只是一个投资者或者投机客的原因所在。将以物易物排除在交易之外是个绝对的错误，反倒是应该说，任何的以物易物都属于交易的范畴。物，包含一切，可以是实物、商品、货币、思想、所有权，等等等等。交易，就是这等等等等的物所构成的一切排列组合。它的本质，最为普遍（但不是绝对）的表现是，对于未来价值看法不同、但对于当前价格看法相同的不同人、群体或者组织之间展开的交换或者合作行为。摩登原始人中的弗莱德以恐龙肉交换邦尼的棍棒，零和游戏金融市场中同一笔成交的买入者和卖出者，企业的重组并购的双方，合伙公司的资金投入人和技术拥有者股份比例的构成，历史中一切所谓平等或不平等的条约，国家与国家之间、民族与民族之间、经济体与经济体之间利益的互换，这一切的一切都是交易，都是对于未来价值看法不同、而认同当前价格的情况下所产生的交易行为。
好，弄清了这个大的框架，我们再来说说投资和投机。投资和投机都是交易的范畴，都是投入资本、脑力、体力等，去抓住机会、获取收益的行为。在这一点上，可以说二者没有区别。通常状况下，人们将投资和投机的区别定义在中间过程所历时间的长短和风险回报比上面。细究其中，这时间之别是勉强可以接受的，但只能算是常人思维下对二者区别的界定之一，否则也就更无法区别二者了。但从金融交易的角度，二者又实在是无法用时间来进行严谨界定的。举个例子说，2001年初260元买入现货黄金并一路持有到现在，当然是一种投资行为。但如果当时是在交易所用很小的放大比例买入黄金或黄金ETF并一路持有或者理性加仓到现在的呢？是否因为放大了，即使同样8年过来，就不是投资而成了投机了呢？如果你的答案是“是”，那就证明时间不是二者区别所在，放大与否才是。好，我们再说这放大与否。说放大与否，等于在说风报比。这风报比是否是投资投机的区别所在？好像也不是，因为从几个角度来说都说不过去。比如说，在综合衡量了政策面、基本面、技术面和大量数据的前提下，我判断黄金熊市即将结束牛市即将到来，于是2001年初在260元每盎司很小的比例放大在金融市场中买了黄金或者黄金的ETF，并认为如果价格再次击穿1999年8月低点251元则后续行情有变和自己的判断没有共振，那就是错了，应该退出。于是，结合单次止损不大于我总资本5%的风险管理原则，以251为止损价格、以5%为资本风险底线，计算出可以动用的资金和建立的仓量，2001年初在260元每盎司处以很小的比例放大，在交易所买入黄金或者黄金的ETF。那么，同样是一路持有到现在，是否因为放大了，即使很小，也不能叫做投资而只能叫投机了？难道没有止损概念的不放大投资是投资？风险就小？就因为是1打1？就因为错了可以死扛？你的资金是无限的？资本应用比率不用计算？错了也没有止损就是投资？1999年之后你买入的扛着行，1987年你买了也抗着？在你的成本下扛18年一直到2005年才开始盈利？那就是胡说八道了。那，有了明确止损位置，并将亏损严格控制在总资产5%比例进行的适当放大就是投机？就因为有了止损不死扛？就因为放大是建立在对错概率和严格的资金管理纪律的基础上？就因为投资应该是只对不错？简直狗屁不通！所以说，这放大与否也不是投资投机的区别所在，否则所有在银行有贷款的公司都是投机而不是投资了。长短期债务综合，上市公司中资本大于负债的能有几个，企业不用贷款在当前竞争如此激烈的市场中怎能做大，投资一个企业而不是金融类产品失败破产的不也是不胜枚举吗？所以说，放大与否不是区别标准。当然，适当程度、小比例、建立在科学资金管理和风险控制之下的放大是可行的，企业的债务和资本比例控制在一定程度适当的放大也是有利企业发展的，但我不知道这到底该算投资还是投机。过分的放大一定是不对的，那将不是投资，也不是投机，甚至就连赌博都算不上，那只能算是“盲目的赌博”。

多年以来，习惯了人们将在金融市场中的投机行为称作是赌博，即便是那些普通人一般称其为投资的股票买卖行为，在一轮股市大的翻转下跌以后，也同样不能幸免的经常会被盖上赌博的帽子，对此早已司空见惯。究其就里，不过是因为说话人的亲属、朋友、熟人、同事、甚至说话人自己，虽然在牛市中都赚了钱，但在熊市的市道中，大多又将最初的盈利归还给了市场，而且还赔了很多的本金，甚至是老本儿所致，哪里会有什么别的稀奇？当然，同样也有人一直是坚决反对将投资和投机说成是赌博的，他们甚至憎恨这种对投资投机颇显贬义的称谓，他们觉得这是对他们喜爱或者从事的行业的恶意亵渎，因为他们总是能够在金融市场中通过投资和投机而获益良多。虽然是公说公有理，婆说婆有理，但那公（称投资投机为赌博的人）的声音总是明显占据上风的。是二八法则所致？还是零和游戏中赚钱的总是少数所致？抑或是个人好恶所致？我这里不费言赘述了，和稀泥的说法是------“仁者见仁，智者见智”，去掉感性、冷静思考，理性应该会给你明确的答案。我本愚钝之人，但对于投资投机与赌博之间的共个却是早就缜密思考过的，有如鼻子和嘴，共性都是我们脸上的器官，但个性上还是各有其别的，否则我们也不用对他们分别命名了，都叫脸上的器官就是了。投资投机和交易自然也是如此，虽然同样隶属于交易范畴的投资和投机确实很难区分，有点像人们从世俗观念上给交易强加上的两个符号，仿佛是为了提醒交易专业以外的人对风险的认识；但赌博和交易、赌博和投资投机，虽然也有共性的存在，但确实是有着十分明显的区别的。下面，我们就来侃侃这赌博和投资投机的共个所在。

 

先说共性。投资投机和赌博（我指的是严谨或专业意义下的赌博），是有着非常明显的共性特征的。他们都是在经验和专业知识的基础上，通过对概率和赔率进行评估后，作出买卖决策后所进行的下注的行为。赌博，没得说，严谨或者叫专业意义上的赌博行为，其本质本来就是在对概率和赔率计算评估后进行的一种下注行为。我们再来看看投资和投机，就拿人们耳熟能详的价值投资来做例子吧。价值投资的拥趸，无论是创始人本杰明格雷厄姆，还是成绩最为斐然的沃伦巴菲特，他们在买入一个企业或者企业的股票之前，都是根据自己的专业知识和经验所形成的估值体系对企业进行估值，然后根据价格与价值之间乖离的程度，计算出安全边界，才展开自己的投资行为（直白的说就是下注）的。估值的方法，是专业知识和经验结合的产物，但因NOTHING
IS IMPOSSIBLE原则，同样重要的一点是，一定会在确定买入价格之前，做好安全边界的预估和设定，目的是量化风险、计算损益、以及明确一旦错误后的离场位置和退出机制。应该没有任何一个真正的价值投资者，会对我上面所述的这个安全边界和退出机制有质疑，因为它本身就是价值投资中不可或缺的一部分。无论是格雷厄姆还是巴菲特，在他们的投资生涯中，都有过很多次的投资失误和亏损离场，安全边界的设定和执行是他们得以生存和成功的最大保证。好，那就证明，无论价值投资的概率有多大，它同样也是一种概率，同样也因为会失败而有赔率、有损益比。那么，如果仅仅从这个角度来讲，将投资称作是赌博，应该是不为错的，那常人心目中所界定的高风险高收益的投机自然就更不在话下了。但是，如果因此就将投资投机与赌博划上等号，绝对是以点概面、以偏概全的。

 

从个性的角度来讲，投资投机和赌博是有着非常大的差别的。首先，在赌场以外的私人赌局中，虽然也是一种零和游戏，但对手是明确的。而金融市场的投资投机中，大多情况下我们是不可能知道的，当然，那些不完善初级市场的大户角逐和人为操控行很强小品种的机构角逐除外（信息的不对称性导致这样的市场中对手是可以知道对手的）。但成交量和流动性大的场内交易市场中，我们在下单的那一刻是根本不知道我们买了谁的或者卖给了谁的的，所以即便是有对手，你也不知道对手是谁。其次，赌场中的赌博，除了我们可以进行的明确对手对赌行为以外，我们还存在与赌场，也就是庄家的赌博，但相对完善的金融市场中，是绝对的零和游戏，是没有庄家的，即使是中国的股票市场，现在也因为投资主体的改变和全流通的推进，使庄家、乃至后庄家都成为了历史，而历史的车轮，也已经在向那些庄家行为在一定范围内仍然存在的某些商品期货的小品种中的庄家行为碾进了。随着金融市场越发进入相对法规和完善，庄家的行为是必然消亡的，这与赌场的庄闲行为截然不同的。再次，赌场通过自己通过精算而设定的规则，早已经将自己盈利的概率牢牢的定在了51%以上，加上他们对专业赌徒严格的监控机制，他们基本上是稳操胜券的，他们建立的是一个不公平的场所。金融投资投机的市场则不是如此，法规明确、制度越发完善的市场是非常公平的，虽然我们不能用“绝对”二字。有些人说信息不对称，我不觉得，起码货币市场的信息就很对称，为什么一定要在自己觉得信息不对称的小品种和初级市场中交易？你可以选择更公平的、大成交、大流动性的市场去投资啊，有着FRONT
TRADING、INSIDE TRADING等等严格法规制约着的相对成熟市场中，以身试法者毕竟少数，何不选择这些市场去投资投机？选择权在你自己。我从来不去赌场，虽然有因为一直从事机构投资而对那种即使贵宾厅的输赢也没有兴趣的原因，但最重要的就是我对于那种种不公平规则的明晰，我有选择的权利。总是听到一些赔了钱的私人投资人埋怨没有机构投资者那么强大的研发能力，可你是否忘记了你作为私人投资人有着机构投资人所没有的进出机动优势呢？多了这个必然少了那个，少了那个也自然多了这个，能必有所不能，不能也必有所能，这不是理由。何况，埋怨是穷人的特质，你只有摈弃这种特质才能加入富人的行列。市场原本很单纯，大可不必因人性的复杂而非要将市场人为其复杂化，大家都知道SIMPLE总是BEST的。赌场的变量很大，金融市场变量虽然也不小，但相对于赌场还是要小很多的；赌场中随机的成分很大，金融市场虽然也有随机的成分，但相对更容易、或者说可以更大概率的感受到那种自然界更高级的秩序；赌场中很多游戏的赔率是固定的，押错了就一定是赔钱的，但金融市场中赔率总是自己设定的，押错了只要时机、价格、资金管理得当，有时候还是赚钱的，押对了只要时机、价格、资金管理不得当，却可能是赔钱的；太多太多，篇幅所限，不多说了。总之，在金融市场中投资投机和赌博，虽然有一些共性存在，但是在个性上是有着非常明显的区别的。

 

言及至此，有人一定又会说，你说了这一大堆，我怎么就是看不出对我们在金融市场中投资投机有什么帮助？何不简单点，干脆告诉我们买什么、卖什么、什么价格进、什么价格出来不就得了？问出这样问题的人，同样也一定是无法成为一个可以长期平稳盈利的交易者的。言语中显示出本性的浮躁已是错误，只为“鱼”而不谋“渔”的思维更显出贪婪和愚蠢，思维方式决定一个人的行为方式，行为方式却决定着你的习惯、态度和成败。中国有句禅语，说“只要你一直朝着你的方向，你将最可能到达你朝向的目标”，很有寓意。但是，如果你一开始的方向就是错误的，你将偏离你预期的正确目标越来越远。如果想做好交易，做好你的投资投机，不再去盲目的赌博，你可知道，解析明确这些共个是何等重要啊？忠言一定逆耳，良药也大多苦口，听与不听，吃与不吃，你同样有选择的权利，因为你的人生选择权在你自己的手中。