摩根斯坦利旗下基金的择时指标介绍

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很多quant都会关注择时指标，可是这个指标如何设定才能真的有效的实现“低买高卖”呢？如果市场是熊市或者震荡市，是不是就应该放弃投资呢？这么几个问题问下来，可能很多人会对自己写过的择时指标产生疑问，我们不妨换个思路，看看投行业界老大摩根斯坦利旗下的基金公司是如何构建择时指标的。

择时指标的重要性不言而喻，如果没有它们，选的股再好也是白搭，可是有时候有了一定的入场出场标准，股民还是发现自己往往会“买高卖低”：市场开始剧烈抛售导致投资者恐慌，他们卖出自己的股票，然后坐看下滑。

而不幸的是，那些最大的单日上涨，通常发生在那些波动剧烈的日子里。

在《2014年退休指南》报告中，摩根大通资产管理团队用一张图告诉你，如果投资者错失了那几天最好的日子，究竟会损失多少。（下图）



如果你在1993年到2013年里一天不落的投资标普500指数，那么年化收益率有9.2%。

如果交易者在这段时期中错失了10个最佳交易日, 那么年化收益率会"骤降"至5.4%，意味着你几乎丢掉一半的收益。

我想这足以说明择时指标对于投资者的重要性了。

摩根斯坦利的旗下基金公司设定的Market Timing Indicators（市场时机指标）有一个综合择时指标及另外4个components：valuation(估值），risk(风险），fundamentals(基本面）和capitulation(彻底放弃投资）组成。这个大指标摩根斯坦利用了很多年了，主要是用来观测未来3-6个月股票市场的走势。对每一个indicator中的每一个序列，都是用很多年的rolling average（滚动平均）去计算Standard deviation（标准差）。

下面逐一解释并附上最新的European equity（欧股）数据：

Combined Marketing Indicator: valuation, risk and fundamentals三个components的综合indicator（为啥只有3个看后面）。卖出信号是当这个指数高于0.5，买入信号是低于-0.5.



Composite Valuation Indicator: 这个由七个指标组成：PE，DY, PBV, PCE 然后将其与短期及远期利率及通货膨胀率来比较。卖出信号是当这个指数高于1，买入信号是低于-1.



Fundamentals Indicator: 主要看公司盈利，一些主要生意的surveys，欧洲股票主要看德国国债收益率，Credit spread等。卖出信号是当这个指数高于0.5，买入信号是低于-0.5.



Risk Indicator: 关注一些情绪和流动性指标。货币供应量的数据，美国mutual funds的flow和欧洲盈利预测调整的势头。卖出信号是当这个指数高于0.5，买入信号是低于-0.5.


Capitulation Indicator: 主要基于两个指标： momentum和breadth. 这个指标对于买入信号的准确度要比卖出信号灵的多，所以不在综合指标里面... 这个指标致力于寻找price correction的结束时机...买入信号是低于-1

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图片上的buy below指标就是买低，蓝色区间不入场或持有，区域外买低或卖高。

最近的一个业内新闻就是在2015年9月前的暴跌之后，摩根士丹利(Morgan Stanley)称国际股市出现“满堂红”强劲买入信号。摩根士丹利编制的5个择时指标全部出现买入信号，为2009年初以来首次出现这种情况，属于罕见现象。

部分内容分别摘自华尔街见闻和知乎用户KBD超人的回答。

阅读原文：http://club.jr.jd.com/quant/topic/854923

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