新年思考之一，大盘方向

老股民提示：今年的新年思考系列，应该说是我在这里的最后一个新年思考系列，我将尽可能的做成比较全面的描述，希望准备在证券市场生存的朋友，每年在这个时刻按照这个顺序进行一下思考活动，并进行记录。我相信，这个思考是有用的，对于自身的提高有着相当的作用。最好是每半年思考一次，总结、回顾前半年度的思考结果与市场的差异，适当的调整自己的预期并提高自己的判断能力。[/b][/b] 大盘从1000点起步开始，已经上涨了二年多，上涨幅度也已经达到了6倍以上，有理有据看空的人也不在少数，大盘何去何从？我们有必要重新全面审视一下未来的大盘。这一轮牛市，我个人以为是由以下几个因素造成的：1，以一部分股票（并不是大部分）价值低估为基础；2，以股权分置改革为导火索；（送股提升股票的内在价值）。3，以贸易顺差（引起流动性过剩及本币升值预期）为加速器；4，以经济运行的高速、偏热（不是过热）发展为添加剂；5，以货币对内贬值（通货膨胀）预期为助推器；6，以国民高储蓄为加油机；（另外还有庞大、隐藏的灰色收入或非法收入）7，以上市公司的迎合股市上涨（整体上市、资产注入、业绩特别增长）为膨化剂。8，我国的经济发展需要有一个相适应的资本市场。以上的八大因素引起了05下半年开始的牛市，这是我国史无前例的牛市，也是百年不遇的牛市。“百年不遇的牛市！”这一点我们一定要重视。在以上的八大因素以外，还有一个更重要的要素，就是国有企业有进有退的国.策，为了保证国有资产退出时的保值升值，我们需要一个波澜壮阔的牛市来支撑。要知道，在证券市场，以上的几个要素叠加在一起的概率并不高的。也有可能，这一轮牛市将引起我国理财时代的到来或者说革命。所以，我们万万不能小看这一轮牛市的进程。那么以上的因素消失了吗？其答案显然是否定的，以上的因素依然存在，所不同的就是估值高了点儿。所以，期望未来进入熊市的概率显然并不大，同时，期望继续大幅度上涨几乎是不可能完成的任务。很显然，我本人是看多大盘的，只不过我还是定性为牛尾巴行情，当然，还不是鸡肋行情。请注意这个牛尾巴与鸡肋是有区别的哦。 当然，我们还是得重视那些看空的观点，这一段时间来，我注意了一点看空的观点，主要的就是有那么几个：1，这一轮牛市上涨太多太快了。从1000点开始涨到了6000点，已上涨6倍，差不多了。2，证券市场总市值已达到了惊人的33万亿，约占GDP的150%。假如再加上在外面市场上市的股票，已经是GDP的200%左右，这个比例在全世界都是属于特高的。3，估值太高，根据10月17号盘后公布的数据，沪市平均市盈率为70倍、深市平均市盈率为73倍，两市市净率达到6.82倍，已经和日.本与台.湾的崩溃前差不多，上市公司业绩已严重透支。4，大非小非的解禁，将进一步制约大盘的上涨或者说引起大盘的下跌。在全流通的情况下维持如此高的估值几乎是不可能。5，有关方面收紧银根，宏观调控，将有可能引起经济运行的硬着陆，基本面不能支持证券市场的继续上涨。6，近年来积累的违规违法行为将进入清算周期和曝光周期，市场已进入高风险区域，舆论环境集体“唱多”已不可能，进入多空双方交锋期。7，房地产是实体经济增长的支撑点，房地产的产业链相当的长，或有可能的房地产行业拐点将给银行业带来难以估计的损失，将拖累整个实体经济。8，美国次按问题的爆发，将引起美国经济的衰退，将影响整个全球经济，我国经济三驾马车之一的出口将放缓，将引起国内经济的高速增长不复存在。9，大量发行的新股，大量消耗的交易成本，在市场抽取、消耗资金以万亿计的情况下，收紧的银根将无力支持证券市场继续上涨。10，高位做空的理性的人们是不会进来接盘的，他们在等待着大幅度下跌以后的机会。11，07年的业绩高增长是由于会计政策的调整，投资收益的兑现下实现的，未来这些因素已消失，慢速增长的业绩无力支撑这个虚高的股价。呵呵，看空的理由也不可谓不充分，也是有理有据的，最起码我没有足够的理由来驳斥这些看空的理由。何况，假如我们按照巴菲特老先生的投资理念，按照成熟市场的投资理念，那么，我们的市场早已经没有了存在安全边际的股票。看空观点归纳起来就是三条，一在估值太高，上市公司的业绩不能支撑太高的估值。二是实体经济的高速运行有可能减缓，从另一个角度来证明上市公司的业绩不能支撑高估值。三是由于宏观调控，抽紧的银根难以支撑高估值。其实，看空的人们忽略了三个很重要的方面。一是忽略了处于发展中国家的经济活力，我们的实体经济的方方面面都能支持未来的继续高速发展（这决不是一个概念，而是有实实在在的实体需求支撑的，我只不过不愿意在这里浪费我的精力而已）；从理论上来说，我们的成长性（增长率）超过成熟国家的一倍，那么我们的估值就应该相应同样的提高一倍（呵呵，不信你采用经典的估值模型试试看）。二是我们的经济强大需要一个具备活力的资本市场，我们的流动性过剩需要一个宣泄的渠道。三是我们的储蓄率是全世界最高，资本市场从不缺少资金，缺乏的是信心。所以，对此看空的观点我只能持保留态度。 综上所述，多空双方在舆论上是平衡的，那么就失去了继续大幅度上涨的基础。当然，假如全民疯狂，那么又是另外的一种情况，必将受到有关方面的疯狂（以疯狂对疯狂）打压，疯狂的人们将自食其果。作为看多者，他把人民币升值作为这一轮牛市的基础是并不合理的，为什么欧洲股市没大幅度上涨呢？他们升值的更多。资产重估同样的并不是牛市的唯一理由，为什么非要资产重估呢？难道说欧.洲、日.本就不需要资产重估吗？把流动性过剩作为牛市的唯一理由同样的站不住脚，流动性过剩是全世界的问题，为什么就仅仅是几个发展中国家的股市在突飞猛进呢？有很多牛市的理由是大多数国家共有的，那么为什么就几个发展中国家的股市在突飞猛进呢？难道就不能引起大家的思索吗？我们的思考是不是存在着某种缺陷呢？呵呵，假如霸道的说，牛市就是牛市，没什么道理可讲。作为看空者，他没考虑到我国经济的高速发展（有很多问题是可以在发展中解决的），没考虑到上市公司业绩的高速成长，没考虑到有关方面的宏观大略，没考虑到我国经济的发展需要一个强大而有活力的证券市场，没考虑到需要证券市场的发展来解决形形色色难以解决的问题，没考虑到我们的市场还是个孩子（没能力中规中矩），没考虑到我国中产阶层巨大的理财要求，没考虑到某些人的自我膨胀。既然舆论是平衡的，那么就说明我们的股价并没有过分高估，那么证券市场的属性就会产生作用。什么属性呢？就是从长期来看，证券市场的发展是震荡向上，随着时间的推移，永不言顶（2001年的2200点是顶吗？显然不是，是阶段顶）。何况我们的产业政.策还没有落实呢，我们的证券市场任重而道远，这是个根本性的原因。其实，这个就是看空者没考虑到的最重要的要素。5.30的4300点有关方面打压，6100点的有关方面唱空又窗口指导，这一次4800点的有关方面唱多，为什么呢？有关方面怕的就是牛市逆转！炒股票需要大思维，而不是坐井观天。对于我来说，在实体经济健康运行的情况下，任何利空都是无所谓的，哪怕是明天发生地震，哪怕是海那边的问题。唯一的利空就是：国有股减持的分配方案完成研究讨论而出台。一句话结论：牛市尚未结束！ 至于说未来的大盘如何运行，这也是我应该关心的话题，也是我必须考虑的问题。明天，就考虑这个话题。