新亚洲金融危机卷土重来？（1）

 第一章 预警金融大地震

　　新亚洲金融危机卷土重来？（1）

　　在一场突如其来的汶川大地震后，前面将会有一场同样惊人的金融大地震考验我们吗？
　　5月12日下午2点28分，以四川汶川为震中，一场里氏8.0级的大地震震撼中国，造成了巨大的人员与财产损失，死亡与失踪人数近10万人，受伤37万余人，直接经济损失超过1万亿元人民币。
　　在这场大地震的事后思考中，人们最懊悔的是，如果我们能够在震前预测到这场8.0级的大地震，并及时采取措施，是可以将这次灾难的损失降低到最小程度，而宝贵的生命可以幸免于难。
　　诚然，人类目前仍不能完全掌握地震事前预报的技术，这个能力的提高当然值得防范地震等自然灾害的部门改进。然而，大地震等自然灾害毕竟数十年难得一遇，如果我们收获的教训就到此止步，然后继续歌舞升平，高枕无忧，那么我们这些生者仍然未能尽到责任。
　　我们是否应该乘此良机将思考推而广之，比如中国会不会面对巨大的经济灾害，特别是在宏观经济和金融货币领域。在2008年两会的答记者会上，温总理就已经警告“今年(2008年)恐怕是中国经济最困难的一年”，2008年5月9日，分管金融的王岐山副总理也特别强调“必须把维护金融安全稳定放在首要位置”。如果在这样已经非常明确的要求面前，有关部门没有对金融安全有着清醒的认识，采取有力的防范措施，使得中国“金融大地震”在不远的将来发生，造成十倍于汶川大地震的中国财富损失，那么我们是不是会更加遗憾呢？
　　从2007年1月1日开始，笔者就不断警示新亚洲金融危机的潜行逼近，一场金融大地震在悄悄酝酿。当时，我在《第一财经日报》发表了题为《警惕2007热钱：为2008酝酿新亚洲金融危机》（注1 ：以下文中未注明出处的文章，均来自《第一财经日报》）的文章，它写道：“在时间洋流从2006流向2007、2008的金融海洋上，突然翻起了一朵夺目的浪花，让世人有机会一窥海面下暗流汹涌的方向。”
　　此前的2006年12月18～19日，泰国爆发“一日货币战争”——18日晚，泰国央行下令，从19日起，实施外汇无息存款准备金的系列举措，以增加热钱（注 ，Hot Money，又称“逃避资本——Refugee Capital，是充斥在世界上，无特定用途的流动资金。它们逃避监管，为追求最高报酬及最低风险，在国际金融市场上迅速流动的短期投机性资金。它的最大特点就是短期、套利和投机）进入成本，缓解泰铢升值压力，预防热钱大进之后再大出之时的金融悲剧重演。
　　热钱当即犀利反击，19日泰国证交所指数（SET）暴跌14.84%，市值蒸发230亿美元，泰国央行当日宣布取消上述管制措施。与1997年亚洲金融危机时，泰铢因热钱撤离暴跌不同，此次是泰国央行意在打“预防针”，但一日败北，还是让人大跌眼镜。毕竟当年泰国央行抗击了近两个月，如今卷土重来的热钱显然已更加强大，先拿泰铢“祭旗”。
　　当时，笔者就开始提醒：“这就引发一个巨大的悬念。1997年的亚洲金融危机之时，从泰国开始的一系列多米诺骨牌倒下至中国戛然而止。在金融基本封闭的中国内地坚强后盾之下，香港与投机热钱两度决战，热钱知难而退。如今，假如更加强大的热钱再度冲击而来，中国能否依然安然无恙？”
　　遗憾的是，这个此后不断提高级别的警告并没有引起亚洲国家的足够重视，现在，新亚洲金融危机卷土重来已经迫在眉睫，新的悬念是，它的第一块多米诺骨牌会从哪里开始倒下，现在答案已经水落石出——越南。
　　2008年3月下旬，越南国家银行听从了“以本币升值控制通货膨胀”（注 ：通货膨胀是物价水平普遍而持续的上升。按照通货膨胀的严重程度，可以将其分为三类： 1、爬行的通货膨胀，又称温和的通货膨胀，其特点是通货膨胀率低而且比较稳定。2、加速的通货膨胀，又称奔驰的通货膨胀，其特点是通货膨胀率较高——一般在两位数以上，而且还在加剧。3、超速通货膨胀，又称恶性通货膨胀，其特点是通货膨胀率非常高——标准是每月通货膨胀率在50％以上，而且完全失去了控制）的谬论，将越南盾与外币的浮动幅度由0.75%扩大到1%。然事与愿违，越南盾由升值变为贬值，在2个月内快速贬值2.6%，在远期汇率预期的NDF（注 ：是指无本金交割远期外汇Non-Delivery Forward ，简称NDF， 它是一种远期外汇交易的模式。其做法是交易双方在签订买卖契约时“不需交付资金凭证或保证金”，合约到期时亦不需交割本金，“只需就双方议定的汇率与到期时即期汇率间的差额”从事清算并收付的一种交易工具，它是市场预期某一种货币未来涨跌的指标）市场下跌得更为猛烈， 5月30日NDF汇率市场预期越南盾未来一个月将贬值7.6%，12个月贬值28%。与此同时，韩国以及东南亚多个国家也开始了货币贬值。
　　在越南，股市危机已经发生并继续扩大，至5月30日，胡志明指数已比历史高点跌去65%，2008年以来已经下跌55%，它还是一场房地产危机，胡志明市的房价已经跌去一半，而商业银行等金融系统的危机难免接踵而至。
　　如果说当时这种忧虑警钟敲得有点早，那么一年半后的2008年5月底，当越南货币危机突然爆发的时候，就已经是振聋发聩的最后警告了。我们再也不能心怀侥幸幻想了——越南危机是一个偶然事件，不会传导到中国，亚洲，乃至全球新兴市场了。