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寒武纪抢答2020:一季度同比亏损扩大377%,86%营收大约在下半年

2020-06-02 04:20 155 查看
乾明 发自 凹非寺
对撞派 出品 | 公众号 ai7gua

冲刺IPO关口,如果有得选,这样的最新季度业绩,曝光肯定不是好选择。但国产AI芯片独角兽寒武纪,没得选。在上交所第二轮的审核问询之下,不得不公开披露。更让关心者忧心的是,2020年1-3月,寒武纪的业务进展不算乐观:营收1155万,同比下跌近19%;净亏损超过了1亿元(10,835.76万),相当于每天近120万,与去年同期相比,亏损额扩大3倍之多(377%)……

原因依然与华为有关

寒武纪给出这样的解释:营收减少,“主要系从华为海思取得的终端智能处理器 IP 授权业务收入同比下降较大,同时新冠肺炎疫情对公司的营业收入产生了一定影响。”亏损扩大,“主要原因系公司研发投入大幅增加。” 这样的开局不算顺利,但寒武纪还是对公司2020年的发展充满信心:预计实现6-9亿的营收(不算业绩承诺)。什么概念?比过去3年营收总和(5.68亿)还要多;比去年(4.44亿)比较,同比增长35%~103%;过去的第一季度,刚完成了总目标最低线的2%。至于钱从哪赚,客户从哪来,凭什么挣钱,寒武纪都给出了最新说明。

寒武纪抢答2020:86%的营收预计下半年产生

在业绩披露方面,寒武纪应上交所问询,一共分成了两个部分。
一部分是确定的,经过审计的2020年1-3月的业绩;另一部分是预计的业绩,寒武纪说不能算是业绩承诺。我们先从确定的业绩说起。2020年1-3月,与早些年依赖IP授权收入,去年依赖智能集群业务不同,寒武纪的最大营收来源是云端智能芯片及加速卡,占比超过57%,营收662万。与去年同期相比,实现了爆发式的增长(775.51%)。 终端智能处理器IP授权业务方面,营收为316万,与去年同期相比下降77%。
原因也很简单:从华为海思取得的终端智能处理器 IP 授权业务收入同比下降较大。去年贡献大量营收的智能计算集群系统业务,营收只有6.4万,来自于上海脑科学与类脑研究中心项目。然后还有一些软件销售收入,有170多万,占比近15%。现金流方面,寒武纪净额为-1.3亿元,较上年同期减少4300多万元。 寒武纪表示,主要是因为业务规模扩大,支付的职工薪酬、各项税费、以及其他与经营活动有关的现金增加。除此之外,寒武纪还对2020年上半年,以及2020年全面的业绩进行了预判。寒武纪预计,2020年全年,公司将会实现约为6亿元至9亿元的营收。 而且,全年预计研发投入较 2019 年将持续增加,公司 2020 年扣除非经常性损益后的亏损预计较 2019 年将有所扩大,归属于母公司所有者的亏损预计为4 亿元~6.5 亿元。对比寒武纪给2020年上半年业绩作出的预测可以发现,寒武纪的将营收的重心都放在了下半年。寒武纪预计,2020年上半年的营收为8200万~8600万元,与2019年同期相比,下降约 124%至 16%。 背后的原因还与2020年1-3月业绩不理想一样,新冠肺炎疫情,华为海思的IP授权业务营收减少等等。与全年的营收的最低预期(6亿)相比,寒武纪上半年的营收占比,最多不过完成了14%多点。这也就意味着,寒武纪将营收的希望(接近86%),都压在了下半年。

寒武纪的希望:智能计算集群项目

具体到各个业务中,他们并没有提供具体数据,而是说了整体的发展情况:

  • 终端智能处理器 IP 授权业务收入预计将下滑;

  • 云端智能芯片及加速卡业务收入预计将进一步增长;

  • 边缘智能芯片及加速卡业务预计将实现规模化销售;

  • 智能计算集群系统项目及在手订单如能在 2020 年内完成建设验收,预计将进一步增长。

结合寒武纪2019年的业绩,它2020年的业绩增长底气,来自智能计算集群系统项目。要知道,这一块业务在2019年为寒武纪贡献近3亿元营收的业务,尤其是珠海横琴项目,寒武纪更是通过单一来源拿下了4.4亿元订单。 一切顺利,完成6亿的目标也不是不可能。但现实的一面是,寒武纪手里现在只有横琴先进智能计算平台(二期)第二批项目一个订单,总价值为1.86亿元。就算过了完成了验收,加上上半年创造的收入,加上在手的其他业务订单(672万+1182万),以及有可能谈下的订单(595万+5000万),营收大概是3.5亿元。要完成6亿营收的小目标,还有2.5亿——还需要一个新的珠海横琴项目。虽然寒武纪字里行间都在说,这不算不是业绩承诺,但在上交所问询中,能够说出来这样的预计,还是有底气的。 底气来自于哪?在77页的问询回复中,我们大概get到了如下几点。第一,他们认为,智能计算集群业务未来1-2年市场空间为52-100亿元。第二,与华为英伟达的产品对比,自己的产品性能不算差,而且还有竞争优势。 第三,自己正在与多家潜在客户正在密切洽谈中,有较大可能性获取订单。
所以,寒武纪认为,自己的智能计算集群系统业务不存在难以持续的情况。最后,综上。寒武纪认为,自己的估值理应在192亿元-342 亿元之间。

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