阿里巴巴开辟中国科技企业融资新路

阿里巴巴开辟中国科技企业融资新路

在一些投资者眼中，香港股市眼下看起来和2000年科技泡沫破灭前一样令人振奋，而且人们似乎并不太担心目前这股热潮有朝一日会化为泡影。

眼下，这股热潮催生了自2004年谷歌(Google)首次上市以来全球互联网行业规模最大的一次首次公开募股(IPO)，投资者的乐观情绪由此可见一斑。大量希望从这次IPO分得一杯羹的个人和机构投资者推动认购额创下了新纪录。

这次IPO的主角是阿里巴巴集团(Alibaba Group)旗下的B2B电子商务子公司──阿里巴巴网络有限公司(Alibaba.Com),它计划在此次IPO中筹资15亿美元。目前，面向香港散户发售的部分已获得约4,530亿港元（约合584.5亿美元）的认购，面向机构的部分获得1,500亿美元认购。其中的一大买家是雅虎(Yahoo)，它已持有阿里巴巴集团39%的股份，并已申请认购阿里巴巴网络公司价值1亿美元的股份。另一大买家是一群基础投资者，他们承诺将认购价值1.45亿美元的股份。股票分配定于下周一进行，随后周二开始在香港交易所上市交易。

阿里巴巴网络在香港上市或许预示着中国科技企业开辟了一条新的融资渠道。纳斯达克市场通常对中国互联网公司的估值较高，因此吸引了大量中国公司再次上市。不过，最近随着大量资金涌入亚洲，香港市场受益良多。

广告有很多中国企业在香港上市，来自中国大陆及海外的资金推动香港恒生指数大幅攀升，周二，该指数收于31638点的历史高点。周四，恒指收盘涨0.5%至31492.88点，较8月17日的水平高54%。

阿里巴巴网络公司以每股13.50港元的价格发行了8.589亿股，占扩大后总股本的17%，发行价位于其指导价区间的高端。分析师称，照此计算，该公司基于2008年预期收益的市盈率为55倍。据Thomson Financial调查得出的预期，在纳斯达克上市的环球资源(Global Sources Ltd.)基于2008年预期收益的市盈率大约为35.4倍。环球资源也是一家以中国为业务重点的网上交易平台。

目前，网上即时通讯服务商腾讯(Tencent)是唯一在香港上市的中国大型互联网公司。不过，腾讯2004年6月上市后股价表现一直弱于在纳斯达克上市的中国同行，这对其他原本计划在香港上市的同行可能多少产生了负面影响。

摩根大通(J.P. Morgan Chase)分析师魏志鸿(Dick Wei)说，以前我们看到的情况是市场对香港散户投资者群体的实力及他们对这类股票是否会有兴趣感到担心。但腾讯近期的表现和市场对阿里巴巴的兴趣表明，情况已经有了很大的变化。

大约一年半之前，一直保持盈利的腾讯开始吸引投资者的关注。Citi Investment Research分析师杰森•布鲁什科(Jason Brueschke)说，目前，该股的市盈率已超过除百度外的其他所有在纳斯达克上市的中国同行。腾讯周四收盘涨0.10港元至65.80港元。今年至此，该股已上涨了138%，总市值达1171.8亿港元。

布鲁什科说，在香港上市现在能得到的市盈率是最高的。

不过，眼下到美国上市的中国互联网企业仍不在少数。科技类股仍是一个亮点，最近在纽约上市的完美时空(Perfect World)和东南融通(Longtop Financial)均表现不俗。周四午盘时，它们的股价较IPO价格分别上涨了105%和52%。巨人网络(Giant Interactive)日前在纽约的IPO募集到8.87亿美元资金，周四开始上市交易。

然而，阿里巴巴在香港上市将有助于该地与纽约竞争中国科技公司。有几家规模较小的公司已在考虑选择香港。与纽约相比，在香港上市可以帮助企业节省为满足萨班斯-奥克斯利法(Sarbanes-Oxley)要求而需要的合规成本，对某些拟上市企业来说，这是一个决定性因素。

布鲁什科估计，计划上市的大陆科技公司将有四分之一到三分之一选择香港，这是一个很大的增幅。

阿里巴巴的股价有望因香港市场的活力而受益，而投资者对该公司的兴趣也提振了香港市场。阿里巴巴上市前夕的港元需求推动港元兑美元汇率升至官方所设区间的高端。

近期，大陆入港资金在两大因素推动下急剧膨胀。一个因素是QDII将获准在港投资，另一因素是大陆个人投资者有望获准买卖香港股票。2008北京奥运激发的市场热情和中国经济的持续高增长预计会令投资者保持信心。

对于担心中国网络股可能存在泡沫的人，认清过去十年来中国网络公司与美国同行的一个明显不同或许能让他们宽慰一些，那就是：这些中国互联网公司在上市前就已经盈利了。比如阿里巴巴在招股说明书中称，2006年公司实现净利润人民币2.2亿元，并预计2007年这个数字有望超过6.22亿元。

在中国，互联网应用尚处于早期阶段，但目前正加速普及。官方媒体新华社10月份公布说，7-9月份中国新增了1,000万互联网用户，总数已达1.72亿人，这个数字仅次于美国，但也只占中国总人口的13%。根据国际电信联盟(International Telecommunications Union)的数据，全球的平均普及率为17.4%。

在香港上市的中国大陆互联网公司或许还能享受一个有利条件，那就是上海和深圳两地证交所目前均无互联网类股，这使得香港的大陆网络股具备一种稀缺性。

摩根大通的魏志鸿谈到，国内资金在大陆没有这方面的投资机会，可以预见的是，QDII进入香港股市后，对在港上市大陆网络股的投资会增加